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导语：6月已临近尾声，上半年来看，独立炼厂进口的原油油种贴水多在高位运行，叠加 国际原油价格同样居高不下，导致炼厂生产成本被明显拉升。炼厂在利润空间不佳的背景下，原油采购节奏放缓、需求量被迫下滑。不过，近两年来独立炼厂进口原料结构相对稳定，对俄罗斯ESPO原油等油种的刚需一直较为稳定。

1.上半年独立炼厂进口 原油价格先高后低，俄油ESPO贴水从高位松动

表 山东独立炼厂进口ESPO原油升贴水主流区间

单位：美元/桶

来源：隆众资讯

来源：隆众资讯

上半年从价格来看，多数主流油种的升贴水在高位区间运行，独立炼厂由于炼油利润欠佳，对进口原料的采买积极性明显转为谨慎。从ESPO原油的价格走势可以看出，进入2024年后，由于俄乌冲突热度减弱，ESPO原油的升贴水价格基本徘徊在平水附近。1-4月份，ESPO原油的贴水报价维持在ICE Brent+0美元/桶至ICE Brent-0.5美元/桶，5月后价格开始有所松动，贴水价格下跌。不过最新的7月到货期来看，ESPO原油的贴水报价已跌至年内低点，主流成交基本维持在ICE Brent-0.7/-0.8美元/桶。 

2.山东独立炼厂一次装置开工创年内新低，上半年盈利压力明显

2024年1-5月，独立炼厂炼油成本不断增加，炼油利润持续低迷，山东地区独立炼厂一次装置开工率下滑，已触及2024年开年以来最低水平。据隆众资讯统计，截至2024年6月13日，全国独立炼厂常减压产能利用率为55.62%，较2023年同期下降6.07个百分点；山东独立炼厂常减压产能利用率为51.88%，较2023年同期下降10.01个百分点。上半年多数时间炼厂盈利艰难，倒逼原油采购受到抑制，炼厂原料备货周期被迫拉长。

3.上半年独立炼厂原料需求量虽有下滑，但油种结构较为稳定

因地缘局势等外在因素影响，独立炼厂原料需求格局基本稳定，俄罗斯、马来西亚原油和 稀释沥青仍是主导，进口燃料油则作为补充和辅助。2024年1-5月，山东及天津港口进口原油到港卸货量同比减少约15%，俄罗斯的进口到港接卸量环比下跌约21%，今年独立炼厂进口原油需求量明显低于去年同期。但整体来看，中国对俄罗斯等原油油种的需求相对稳定，且对俄罗斯ESPO、URALS、SOKOL等油种均有关注。

综上所述，目前俄罗斯及马来西亚等来源的原油贴水依然属于偏高的价位区间，炼厂6月的成本压力虽较前5个月有所缓和，但部分企业表示盈利依然面临挑战。近期市场来看，买卖双方对进口原油油种升贴水的博弈延续，炼厂递盘意愿普遍下移但供应商不愿大幅让步。随着5-6月独立炼厂密集检修期的逐渐结束，炼厂刚需采购压力将重新出现，但进口原油成本偏高的问题或难迅速解决。